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各国央行纷纷储备,黄金的价值究竟在哪里?(分析框架一)

#老司基硬核测评# $华安黄金易ETF联接A(F000216)$ @今日话题 ,借话题哥的活动,小孟给大家做一期关于黄金的分析框架,建议转发保存哦~

对于黄金投资的认知,可能很多人停留在“抗通胀”、“避险”、“货币的锚”等概念里。这些概念并没有问题,但是不够系统。总体来说,黄金具有金融(投资)、货币和商品三重属性,而每种属性下都有影响其价格的因素。比如从金融属性看,实际利率为黄金主要影响因素;从货币属性看,金价与美元指数关联性较大;而黄金作为商品时,又受到供需关系和通胀的影响。那本文里,小孟着重给大家讲一下黄金的货币属性


(相关资料图)

马克思曾说,“金银天然不是货币,但货币天然是金银”。由于易保存、便携带、易分割等特点,黄金白银曾是最理想的货币载体,作为货币的时间也几乎贯穿了大半个人类历史。

说到黄金作为货币载体,就不得不提一下金本位的历程。黄金最早是直接当做货币使用,即用定量黄金做成金币流通使用的金币本位制度;后来贸易发展壮大起来,用更方便的纸币代替了金币,黄金被储备起来,纸币依然可以与黄金兑换,这是金块本位制度;最为人熟知的是二战后,美国建立了布雷顿森林体系。该制度下,美元与黄金挂钩,其他国家货币与美元兑换,不能兑换黄金,其他国家不仅储备黄金还可以储备美元,这就是金汇兑本位制度

再到20世纪70年代,布雷顿森林体系破灭,美元不再挂钩黄金,全球进入信用货币时代。虽然退出了货币的舞台,各国央行仍然将黄金作为战略资源进行储备,所以黄金的世界货币属性仍然存在。

黄金作为货币属性,那影响其价格的因素主要都有什么呢?答:美元指数与避险情绪

首先先说美元指数与黄金的关系。从历史数据总结规律来看,美元指数与黄金价格总体是负相关的规律。逻辑上来看,美元作为全球货币,其货币主权受到冲击(经济、政策、信用)时,那“对美元的货币替代”的预期就会增强,即美元贬值黄金有升值动力。

历史上有几波长周期也可以看出美元跟金价的关系。比如2002年8月-2011年8月,黄金9年涨幅达511%,与美元相关系数达-0.72。虽然近几年黑天鹅事件不断,影响金价的因素也比较多重,美元跟金价的关系是相对站得住的。

再来说说人们经常提到的“避险”因素,近两年的俄乌冲突就是非常好的验证,再冲突爆发后的时间里,金价上涨趋势明显。但俄乌只是风险之一,如果想更全面验证风险与金价的关系,还需要看一下VIX指数。VIX指数是标普股指期权的隐含波动率,这里可以简单理解为市场避险情绪。2020年以来,疫情、加息、地缘政治因素等等出现时,VIX指数均有明显拉升,而金价也随之有上行趋势。

那么到这里,黄金的货币属性就给大家讲完啦。再顺着这条线给大家聊聊黄金的投资逻辑吧~

货币属性的黄金,投资逻辑的核心在于“去美元化”,就是各国对于美元货币主权的认同正在减弱。从2021年三季度开始,各国央行也正在加速储备黄金。从去年11月到今年6月,中国连续八个月增加了黄金储备,增加了165吨黄金。法国和德国等欧洲国家的黄金储备超过其外汇储备的65%。越来越多的国家正在汇回其黄金储备,以减少对美国国债的依赖。美国财长耶伦也承认了全球去美元化趋势正在加速。

从这一点来讲,黄金的内生价值不言而喻。那作为个人投资者,该怎么去投资黄金资产呢?答:纸黄金嘛,难不成真的要囤金条放家里吗?

纸黄金的投资渠道有很多,比如直接投资黄金期货、期权等衍生品,但这里面涉及到期货开户及交易规则,还有期权的高杠杆性,对很多投资者不太友好。反观通过基金的方式投资就稳妥很多了。像$华安黄金易ETF联接A(F000216)$ ,跟踪的是期货合约上海黄金9999(AU9999),是以国内黄金现货价格构建的指数期货,听起来很绕,简单理解就是直接挂钩黄金价格的基金,影响基金净值波动的因素就只有金价

有朋友可能会问投资黄金公司股票的基金,那种基金本质还是权益型基金哈,只不过受到金价影响也非常大,但不只受到金价的影响,如果大家感兴趣可以之后再去聊聊这种主题的权益基金哈~ 下课!拜拜~

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