厦钨新能(688778):产能迎来释放期,多技术路线实现突破_视点

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公司三元和钴酸锂出货量表现分化,单位盈利能力同比高增。2022年公司钴酸锂出货量3.3万吨,同比-26.4％,市占率稳居全球第一,4.5V产品已实现批量供货。三元全年出货量为4.6万吨,同比+71.3％。公司全年单位净利润和扣非净利润分别为1.4和1.2万元/吨,分别同比+83.1％和+73.3％,其中Q4分别为1.5和1.2万元/吨。

加快产能建设,预计今明两年迎来快速投产期。公司海璟基地4万吨锂电正极产能已建成投产,并在海璟基地新建设9#车间项目和综合车间项目,合计规划产能4.5万吨,此外公司规划在宁德基地投资逾24亿元建设7万吨锂电正极材料项目,目前已完成全过程咨询招标、初设设计程序,目前正在进行土建总承包预算、现场地勘、图审等工作。公司现有+规划钴酸锂和三元正极产能共逾22万吨。

持续优化产品和技术路线。三元材料方面,4.45V高电压Ni7系三元产品已实现成功运用,能量密度与Ni9系持平,安全性与成本具备明显优势,Ni9系超高镍产品已进入海外车厂体系认证,实现小批量生产。磷酸盐系材料方面,液相法磷酸铁锂在动力电池和储能领域均取得进展,高电压磷酸锰铁锂产品具有高电压和超高能量密度的特点。此外公司在补锂剂、钠电正极、氢能材料等方面均有突破。

维持“强烈推荐“投资评级。预计2023-25年归母净利润15.3/19.4/24.1亿元,对应市盈率14/11/9倍,维持“强烈推荐“投资评级。

风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动、原材料价格大幅波动、新项目建设不及预期等。

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