伊利股份变了吗

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作者：momors

【资料图】

来源：雪球

随着上次发的关于伊利股份基本面分析的长文之后，伊利的股价又是一路下跌并且在今天盘中破了30的整数关口。

基本面上还在等财报披露信息，暂时还看不到业务恢复的进展，不过从伊利股份弱于食品饮料行业的表现来看大家对它的预期应该不会很高。从消息面上并没有看到什么公司的利空，唯一的消息就是伊利的回购进展，截止2023年2月底，公司累计回购了股份1918万股，耗资6亿，还是诚意满满的。

对于消费，我认为应该是确定性比较强的，市场上目前存疑的点应该在于复苏的速度与力道，还有人口负增长的长期估值压制。

复苏速度与力道，个人认为很难博弈，但是可以基于一种底线思维，就是今年的消费不会比过去一两年差，消费是在复苏的。在普遍预期不高的情况下，反而可能存在一个预期差。

关于人口负增长的问题以及行业天花板问题，人口负增长属于一个非常宏观的因子，时间纬度非常长，真的对企业造成多大影响短期倒是比较难体现。另外，疫情期间造成的老年人离去和年轻人压力大新生儿减少也是有可能的，所以这种太长纬度的因子是十分复杂而且是多变的，如果这个因子是以10年为周期计算，我相信很少有投资者能持股不动这么长时间的。

引用伊利股份2021年年报中的一个数据，我国人均乳制品年消费量不足25kg，远低于世界平均水平的113kg，仅占欧美人均消费量220kg的十分之一。日韩人均消费量100kg 以上，印度人均年消费量144kg。亚洲国家的年均乳制品消费量数据还是比较具有参考意义的，由此推断出乳制品还有着广阔的发展空间，天花板还没有到。

那么是什么造就了最近的下跌呢？ 股票的价格基本是由基本面以及资金面共同推动的，基本面没问题的情况下，很有可能是资金面有变化。有的投资者平时可能没有关注宏观方面的事情，我从美金对人民币的汇率上发现了很有意思的事情分享给大家。

这个是美元对人民币的走势图，图中的日期分别是2022年8月15，2022年11月1日，2023年2月1日，这些日子前后分别是美元上涨与下跌的拐点。跟通胀的关系是，通胀升温—美联储加息—美元上涨，通胀降温—美联储放缓加息（甚至市场开始交易降息预期）-美元下跌。

以上的两张图分别是$贵州茅台(SH600519)$ 和伊利股份的股价走势图，图中正方形的位置正是对应了美元的三个拐点。可以发现肉眼可见的负相关，由此推断之前茅台和伊利的黄金坑是由资金面驱动的下杀，包括最近的回调，很大概率也是因为美联储的加息预期上升，导致的美元升值，收缩流动性引发的外资撤离。

当然，伊利的走势还是比贵州茅台要弱的，说明承接茅台的人还是比较多的，毕竟是少有的低投入高产出的好行业，确定性相当高，唯一可以挑剔的地方就是不便宜。

由此得出伊利短期的下跌更多是来自于流动性方面的问题，基本面会逐渐复苏。以上是个人的一些观察与分析，仅做参考。

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